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作者：王瑞昊
編輯：李雨晨
11月18日，小米公布了2025年第三季度財報，整體表現(xiàn)全面超出市場預(yù)期。
三季度，小米總收入達(dá)到1131億元人民幣，同比增長22.3%，這是公司連續(xù)第四個季度收入突破千億大關(guān)。
毛利率方面，三季度整體毛利率達(dá)到22.9%，同比提升2.5個百分點，刷新歷史紀(jì)錄。
凈利潤同樣創(chuàng)下新高，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比大幅增長81%，達(dá)到113億元，連續(xù)四個季度刷新紀(jì)錄。值得一提的是，小米Q3凈利潤遠(yuǎn)超各大投行預(yù)期：高盛此前預(yù)測約101億元，同比增長約61%，摩根士丹利預(yù)計約101.14億元，同比增長約61.8%。
在這份含金量十足的季報加持下，前三季度小米總營收達(dá)3404億元，已接近去年全年水平；經(jīng)調(diào)整凈利潤328億元，更是超越2024年全年總額，顯示出小米模式的領(lǐng)先實力。
支撐這份成績單的不是單一業(yè)務(wù)的偶然爆發(fā)，而是手機、汽車、科技家電三大曲線同時發(fā)力：手機高端化讓業(yè)務(wù)韌性大幅增強，季節(jié)性波動被顯著削弱；汽車產(chǎn)能釋放帶來交付爆發(fā)，首次實現(xiàn)單季度扭虧為盈，進入穩(wěn)定放量階段；科技家電則憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、智能工廠加持，持續(xù)刷新毛利率表現(xiàn)。
從“現(xiàn)象級爆品”到“模式化領(lǐng)先”，小米正展現(xiàn)出跨品類、跨周期的增長能力，“人車家”生態(tài)正在釋放全球獨一無二的協(xié)同效應(yīng)。
三季度財報不是一份成績單，更像是小米下一階段增長曲線的預(yù)告片。
隨著手機高端化穩(wěn)步推進、IoT 業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，以及汽車等新業(yè)務(wù)不斷貢獻(xiàn)利潤，小米已進入單季“千億營收、百億利潤”的常態(tài)化時代。
從去年開始，小米將財報按手機、AIoT和汽車三大業(yè)務(wù)進行分類。今年三季度，這三大業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出強勁的增長潛力。
第三季度，小米集團手機×AIoT業(yè)務(wù)合計收入達(dá)到841億元，毛利率為22.1%，較去年同期的20.8%有所提升。其中，IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為276億元，同比增長5.6%，毛利率升至23.9%。
值得注意的是，過去10個季度，手機×AIoT業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)守20%以上，顯示小米不僅具備較強的抗周期能力，也具備持續(xù)增長的潛力。
以汽車為核心的創(chuàng)新業(yè)務(wù)是小米三季度財報的最大亮點，同時也是支撐公司邁入“千億營收、百億利潤”常態(tài)化的首要增長引擎。
第三季度，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入達(dá)到290億元，同比增長超199%，其中智能電動汽車貢獻(xiàn)283億元，其他相關(guān)收入7億元。
雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))了解到，自產(chǎn)品交付18個月以來，小米汽車已實現(xiàn)扭虧為盈——三季度，該業(yè)務(wù)分部首次單季實現(xiàn)經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，達(dá)7億元。
目前，小米三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出明顯增長特征：高端手機出貨量持續(xù)提升，IoT與生活消費品毛利率穩(wěn)步改善，汽車業(yè)務(wù)邁入規(guī)模化增長階段。這一趨勢表明，小米正在構(gòu)建“沒有天花板”的增長基礎(chǔ)。
在手機業(yè)務(wù)方面，小米正穩(wěn)步推進高端化戰(zhàn)略，通過推出性能卓越、設(shè)計精良的旗艦機型，不僅提升了品牌溢價能力，也帶動了整體出貨量的穩(wěn)定增長。
在高基數(shù)背景下，能夠保持增長，顯示出小米在產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理和市場洞察上的成熟度，同時為公司帶來持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為新業(yè)務(wù)投入提供堅實保障。
IoT與生活消費品業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化，則進一步增強了小米整體的盈利韌性。
毛利率的穩(wěn)步提升反映出公司在產(chǎn)品組合優(yōu)化、成本控制和渠道管理上的成效，同時也說明，小米的生態(tài)布局正在形成跨周期的穩(wěn)定收益。
財報顯示，截至2025年9月30日，小米AIoT平臺連接的IoT設(shè)備數(shù)（不含智能手機、平板及筆記本電腦）首次突破10億臺，達(dá)到10.36億臺，同比增長20.2%。其中，擁有五件及以上設(shè)備接入小米AIoT平臺的用戶數(shù)達(dá)2160萬，同比增長26.1%，顯示出用戶對小米智能生態(tài)的深度依賴和黏性不斷增強。
隨著用戶粘性不斷增強，IoT產(chǎn)品與生活消費品不僅貢獻(xiàn)利潤，更為小米構(gòu)建了長期可持續(xù)的增長網(wǎng)絡(luò)，進一步鞏固了其在智能家居及消費電子領(lǐng)域的市場地位。
與此同時，汽車業(yè)務(wù)成為小米新的增長引擎。自產(chǎn)品交付以來，小米汽車已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和銷售，并在較短時間內(nèi)扭虧為盈。智能電動汽車的快速增長不僅帶來直接營收和利潤貢獻(xiàn)，也為公司整體戰(zhàn)略帶來延展空間。
通過AI、智能座艙和智能駕駛等技術(shù)布局，小米在汽車領(lǐng)域的擴張不僅推動了收入增長，也增強了整體業(yè)務(wù)的多元化抗風(fēng)險能力。
綜合來看，高端手機、IoT及生活消費品、汽車三條主線共同支撐起小米“沒有天花板”的增長基礎(chǔ)。
這種多業(yè)務(wù)、多周期、可持續(xù)的增長模式，使小米在面對外部環(huán)境波動時仍具備強大韌性，也為公司未來的創(chuàng)新擴張和全球化戰(zhàn)略提供了可靠支撐。小米正邁向以生態(tài)體系和多元業(yè)務(wù)為支撐的長期增長階段。
小米超預(yù)期的三季度財報不是偶然，這背后反映了其多年構(gòu)建的“人、車、家”生態(tài)正逐漸釋放價值。
作為小米的基本盤，手機業(yè)務(wù)的高端化征程已取得階段性成績。
第三季度，小米手機出貨量達(dá)到4330萬臺，連續(xù)九個季度保持增長。全球市場方面，小米智能手機出貨量位列前三，市場份額13.6%，連續(xù)21個季度保持全球前三的位置。在中國大陸市場，小米第三季度銷量排名第二，市占率16.7%，連續(xù)六個季度穩(wěn)居前二。
在高端化方面，第三季度小米手機在中國大陸4000元–6000元價位段的銷量市占率達(dá)到18.9%，同比提升5.6個百分點，高端市場競爭力持續(xù)增強。
其中9月底發(fā)布的小米17系列表現(xiàn)亮眼，首月銷量較上代增長約30%，其中6000 元以上超高端版本的銷量占比超過80%。
當(dāng)前手機行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)是存儲成本持續(xù)攀升，這一趨勢可能延續(xù)至2027年。對小米而言，短期內(nèi)可能對手機毛利率造成一定壓力，但從長期來看，這將有助于推動其高端化進程。
雷峰網(wǎng)了解到，面對這一行業(yè)難題，小米在保持供應(yīng)優(yōu)先，確保產(chǎn)品端供給穩(wěn)定的前提下，繼續(xù)推進高端化戰(zhàn)略，力爭在2030年實現(xiàn)高端機型年出貨3000萬臺的目標(biāo)。目前小米高端機型銷量已逐步增長，今年預(yù)計達(dá)1600–1800萬臺。
整體來看，盡管存儲成本上漲短期會帶來壓力，但長期有助于推動小米加快高端化轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營質(zhì)量，同時穩(wěn)步擴大市場份額。
在穩(wěn)固手機業(yè)務(wù)基本盤的同時，小米的汽車業(yè)務(wù)正迅速成為新的增長引擎
第三季度小米交付新車108,799 輛，創(chuàng)三季度交付量新高。今年前三季度，小米汽車?yán)塾嫿桓读恳殉?6萬輛，10月份單月交付量也超過4萬輛。
目前，小米已通過技改的方式大幅縮短了交付周期，預(yù)計接下來的月交付會繼續(xù)創(chuàng)新高。小米集團合伙人、總裁盧偉冰透露，小米汽車將于本周提前完成年交付35萬輛這一交付目標(biāo)。
比提前完成交付目標(biāo)更讓行業(yè)振奮的是，小米汽車僅用18個月就實現(xiàn)了扭虧為盈。
自2024年4月交付首輛汽車以來，小米在不到一年半的時間里實現(xiàn)盈利，走完了其他新勢力至今尚未走完的盈利路程。
對比來看，理想汽車用7個季度實現(xiàn)盈利，賽力斯與華為合作后用了9個季度，零跑汽車則耗時5年，而蔚來和小鵬至今仍未盈利，小米汽車的盈利速度尤為突出。
盈利能力突出的背后，是小米汽車領(lǐng)先的毛利率表現(xiàn)。
第三季度，小米汽車平均稅后單價達(dá)26萬元人民幣，毛利率更是高達(dá)25.5%，領(lǐng)先于理想汽車的20%左右水平，遠(yuǎn)高于特斯拉、比亞迪的18%。
三季度小米汽車的超高毛利率主要得益于核心零部件成本下降、單位制造成本降低以及高價位車型（如SU7 Ultra、YU7系列）交付量增加等因素。
可以預(yù)見的是，隨著產(chǎn)能進一步釋放和新車型陸續(xù)上市，小米汽車的財務(wù)潛力可期，成長空間巨大。
與此同時，以科技家電產(chǎn)品為主的IoT業(yè)務(wù)也成為小米提升經(jīng)營質(zhì)量的重要支撐。
財報顯示，2025年第三季度，小米IoT業(yè)務(wù)收入達(dá)276億元，同比增長5.6%，毛利率達(dá)23.9%。該業(yè)務(wù)已連續(xù)七個季度實現(xiàn)收入同比增長，同時毛利率也連續(xù)七個季度提升。
此外，本季度IoT業(yè)務(wù)在海外的收入創(chuàng)下歷史新高，小米計劃在2026年進一步加大海外市場拓展力度。
收入和毛利率的穩(wěn)步提升，源于小米對IoT業(yè)務(wù)的清晰定位：既做產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)者，也引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，通過產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造價值，而非主動打價格戰(zhàn)或盲目跟隨價格戰(zhàn)。
基于這一戰(zhàn)略，小米正推動IoT業(yè)務(wù)高端化。盧偉冰表示，公司家電業(yè)務(wù)追求的是高質(zhì)量增長，即ASP提升與利潤健康度的雙向改善。
今年10月，小米智能家電工廠正式竣工投產(chǎn)，這是繼小米手機智能工廠和汽車工廠之后的第三座大型智能工廠，也是小米大家電業(yè)務(wù)的重要里程碑。該工廠一期總投資超25億元，規(guī)劃峰值年產(chǎn)能可達(dá)700萬臺空調(diào)。
工廠投產(chǎn)意味著小米大家電業(yè)務(wù)在設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和驗證上已實現(xiàn)完整閉環(huán)，為未來高質(zhì)量增長奠定堅實基礎(chǔ)。
三季度財報，是小米依托“人、車、家”生態(tài)，實現(xiàn)手機、汽車、科技家電三大業(yè)務(wù)齊頭并進的具象化體現(xiàn)，多元業(yè)務(wù)協(xié)同和高質(zhì)量發(fā)展，使小米整體經(jīng)營韌性與增長潛力逐漸清晰化，為未來長期價值釋放打下重要基礎(chǔ)。
小米三季度財報再次印證，其增長動力并非單一爆品，而是一整套“模式領(lǐng)先”。依托手機、汽車、科技家電三大業(yè)務(wù)曲線齊頭并進，小米模式的全球唯一性正在顯現(xiàn)。
現(xiàn)象級爆品的頻繁出現(xiàn)，正是模式能力的體現(xiàn)。
第三季度，小米手機穩(wěn)居全球前三，超高端版本銷量占比超過80%；汽車業(yè)務(wù)僅用18個月實現(xiàn)盈利，三季度平均單價26萬元，毛利率25.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平；IoT業(yè)務(wù)收入連續(xù)七個季度同比增長，毛利率亦穩(wěn)步提升。
背后是研發(fā)、供應(yīng)鏈、智能制造體系的協(xié)同能力，讓小米模式具備跨行業(yè)復(fù)制力。
硬核技術(shù)投入為模式領(lǐng)先提供持續(xù)動力。
小米三季度研發(fā)投入達(dá)91億元，同比增長52.1%，預(yù)計全年投入超300億元。截至9月底，小米的研發(fā)總?cè)藬?shù)達(dá)24871人。
單季逼近百億的研發(fā)投入，推動了小米在影像、性能、智能工廠、自動駕駛及AI等領(lǐng)域的技術(shù)落地。
例如，小米新發(fā)布的澎湃 OS 在流暢度、響應(yīng)速度和交互體驗（如小米時空島）上獲得用戶好評；小米17 Pro Max還采用了超級像素排列等創(chuàng)新顯示技術(shù)。此外，小米將于本月21日發(fā)布端到端輔助駕駛新版本——HAG增強版，這是小米重視智能駕駛投入，目標(biāo)進入行業(yè)第一陣營的重要體現(xiàn)。
這些底層能力反哺產(chǎn)品研發(fā)與銷量增長，形成“技術(shù)—產(chǎn)品—銷量”閉環(huán)。小米智能家電工廠投產(chǎn)，使大家電業(yè)務(wù)在設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和驗證上形成完整閉環(huán)；汽車工廠通過技術(shù)改造縮短交付周期，幫助汽車業(yè)務(wù)快速盈利。
更為關(guān)鍵的是，小米依托“人、車、家”生態(tài)構(gòu)建了全球唯一性增長模式。三大業(yè)務(wù)在規(guī)模與效率上形成協(xié)同效應(yīng)，增長潛力遠(yuǎn)超單一品類擴張。IoT業(yè)務(wù)海外收入創(chuàng)歷史新高，2026年計劃進一步拓展；汽車高毛利率、快速盈利，成為新增長引擎；手機高端化穩(wěn)步推進，ASP提升助力整體經(jīng)營質(zhì)量。
可以看到，小米通過持續(xù)爆品、硬核技術(shù)和全球唯一的“人車家”生態(tài)，實現(xiàn)了模式領(lǐng)先。
三季度財報不僅彰顯數(shù)字成績，更是模式驗證的具象體現(xiàn)：多元業(yè)務(wù)協(xié)同、高質(zhì)量發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新深度融合，讓小米整體經(jīng)營韌性與增長潛力持續(xù)凸顯，為未來長期價值釋放打下堅實基礎(chǔ)。
站在三季度財報的節(jié)點回望，小米的增長已經(jīng)不再依賴某一個爆品的偶然成功，而是由“手機—汽車—家電”三大業(yè)務(wù)鏈條共同驅(qū)動的系統(tǒng)性成果。
高端化的手機業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與品牌勢能，迅速放量的汽車業(yè)務(wù)打開新增長空間，而結(jié)構(gòu)升級后的科技家電成為持續(xù)提升盈利質(zhì)量的關(guān)鍵支點。
技術(shù)投入、供應(yīng)鏈體系、智能制造、生態(tài)協(xié)同這些長期能力，正在讓小米的增長從階段性突破走向模式化領(lǐng)先。
可以預(yù)見，隨著人車家生態(tài)的全面鋪開、產(chǎn)品矩陣不斷壯大，小米未來的增長曲線仍將在高位延伸。
三季度不是終點，而是小米邁入更高層級競爭后的起點。
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