收購尚未敲定，ARM真的會賣身日本軟銀么？

近日，據英國《金融時報》報道，日本軟銀已經同意斥資234億英鎊（約合310億美元）收購英國芯片設計公司ARM公司。據《華爾街日報》稱，ARM已經正式接受日本軟銀提出的243億英鎊（約322億美元）收購要約，一旦ARM董事會和英國政府同意，那么日本軟銀將有可能成功收購ARM公司。

聯系不久前日本軟銀大肆拋售阿里的股票套現，以至于遭到美國證券交易委員會的調查，拋售阿里股份和決策收購ARM之中有何玄機？ARM緣何得到日本軟銀的青睞？ARM會賣身么？

 

| ARM到底有多大價值？

ARM公司的前身是Acorn公司。在1990年，Acorn公司正式改組為ARM公司。在2014年，中國ARM芯片出貨量達10億，全球ARM芯片出貨量更是高達120億，約95%的平板電腦和智能手機使用ARM處理器。在ARM大紅大紫的同時，越來越多的IC設計公司選擇加入ARM陣營，其中更不乏AMD、博通等重量級IC設計公司和國防科大這樣的體制內老牌設計單位。

ARM的產品線很長，有從系統IP、物理IP、GPU、視頻解碼、顯示等產品。最廣為人知是ARM的Cortex系列處理器。其中Cortex-A面向開放系統；Cortex-R面向嵌入式系統；Cortex-M面向各種微控制器；SC系列面向支付、電子政府、SIM卡等安全市場。這些產品成為ARM與Intel分庭抗禮的基石。

在ARM近年來的產品中，Cortex A53和Cortex A72可謂是其中明星產品。

相對于性能較強但功耗也較大的Cortex A57，Cortex A53可謂深諳中庸之道，在28nm制程 HPM工藝下，1.5G主板的Cortex A53不僅滿足手機的日常使用，功耗也被控制在約500mW左右，在性能和功耗方面平衡的較好，因此，在臺積電16nm制程工藝跳票之際，為避免Cortex A57在28nm下的“發燒”，各種8核Cortex A53的SOC遂大行其道。

 Cortex A72則是目前ARM已經商用產品中最強的微結構，雖然在性能上無法和Intel的haswell、IBM的Power8相提并論。但用在手機上，Cortex A72已經屬于性能過剩。

雖然ARM的市值僅為220億美元，但這遠非ARM的真實價值，特別是在一些場合下，ARM公司所擁有的專利甚至能成為大國博弈的武器——一旦ARM收緊對中國ARM陣營IC設計公司的技術授權，華為海思、展訊、中興微電子等IC設計公司必然遭受重創，國內ARM陣營IC設計公司的芯片業務將難以為繼。事實上，在前段時間美國制裁中興的事件中，ARM也被美國政府拉上戰車，成為制裁中興的成員之一......

| ARM的商業模式及其優勢

ARM公司掌握ARM指令集的擴展更新、微結構設計和編譯器的開發，但并不直接出售CPU或SOC，只對AA體系內的IC設計單位和公司出售指令集授權和微結構授權。比如高通、蘋果、華為、三星、國防科大等公司或機構都購買了ARM指令集授權，可以自行設計微結構；而聯發科、展訊、聯芯、全志、瑞芯微、炬力等IC設計公司獲得的是軟核或硬核授權，通過購買的CPU核與GPU核，以及各種接口IP核，通過一定的流程，集成出SOC。對于購買了指令集授權的IC設計公司，只需支付授權費即可，而購買IP核授權的公司，除授權費外，每生產一片芯片還要支付專利費，而且專利費也頗為可觀。舉例來說，三星在2012年就向ARM支付專利費3.4億美元，三星公司預測，到2020年，專利費將高達9億美元。

另外，ARM雖然允許出售指令集授權，但嚴禁他人修改或擴展ARM指令集，這樣一來，牢牢把持住了標準的制定權，并避免了各家公司自由擴展指令可能會帶來的破碎化問題。

ARM這種商業模式一方面避免了事必躬親后力所不逮的尷尬，又通過向IC設計公司出售指令授權和IP核授權，使很多原本不具備技術體系構建能力或微結構設計能力的IC設計公司能夠參與行業競爭，一方面壯大了ARM陣營，更多的玩家意味著更強的的產業聯盟，更大的市場占有率——走的人多了，就成了路，在從眾現象的指引下，使得越來越多的軟件和硬件公司加入到ARM陣營中。

另一方面使購買ARM硬核或軟核授權的公司能夠到原本憑借自身技術水平無法涉足的市場中分一杯羹。加入ARM陣營的IC設計公司可以依托ARM搭建的平臺和技術體系賺快錢。

也正是得益于這種商業模式，ARM得以大紅大紫，欣欣向榮，甚至已經能對芯片巨頭Intel構成威脅。

 

| ARM真的會賣身么？

雖然ARM已經接受了日本軟銀的收購要約，但離最后成功收購還有一定的距離——如果英國政府不批準，或者ARM股東會不同意的話，這筆收購必然無疾而終。另外，參考紫光在國際上的不少收購案例，即便是簽了協議，也不能保證收購能真正落到實處，半途而廢，或半路殺出一個程咬金的可能性依然存在。

筆者認為ARM被日本軟銀收購的概率其實并不高。原因主要有以下幾點：

一是日本軟銀開出的價碼不夠。

正如之前所言的，本次收購是在日元升值，英鎊貶值的大背景下提出的，日本軟銀對ARM的所謂溢價43%收購在匯率變化的大背景下，其溢價收購的幅度其實是達不到其所宣稱的水平。而且ARM的實際價值是高于其市值的，日本軟銀本次收購開出的價碼未必能讓ARM的股東會動心。事實上，無論是美國蘋果公司，還是中國紫光集團，都有財力開出比日本軟銀更好的價碼。

二是ARM財務狀況良好，而且在嵌入式芯片領域處于統治地位。

將一只每年會生一個金蛋的雞以23個金蛋的價格出售，想必很多人會認為賣家做了虧本生意。而ARM的情況也是類似，在財務情況良好，而且在嵌入式芯片領域沒有競爭者的情況下，ARM完全沒有賣身的緊迫感和必要性，即便要賣身也完全可以再等一等，看一看，價比三家后再選擇開價最高者。

最后，即便將來ARM董事會和英國政府同意日本軟銀收購ARM，這種收購更類似于商業投資——ARM公司將繼續保持原有的管理體制，其商業模式、技術路線不會收日本軟銀鉗制，而軟銀獲得的僅僅是分紅和ARM全部或者部分股份的所有權。

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